CSN pode enfrentar pressão financeira enquanto dívida bilionária preocupa investidores

A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) entrou no radar do mercado financeiro após a divulgação de resultados que revelaram um quadro de endividamento mais apertado do que muitos investidores imaginavam.

A empresa tem R$ 9,6 bilhões em dívidas vencendo ainda em 2026, sendo que cerca de R$ 1 bilhão precisa ser pago já no próximo mês.

O número acendeu o alerta entre analistas e levantou uma pergunta que começa a circular no mercado:

a CSN pode enfrentar uma crise financeira semelhante à de outras grandes empresas brasileiras que recentemente recorreram à recuperação extrajudicial?

A alavancagem voltou a subir

O principal indicador que preocupou os investidores foi a alavancagem da companhia, a relação entre dívida líquida e geração operacional de caixa (EBITDA).

Esse índice subiu para 3,47 vezes, ultrapassando o nível que a própria empresa projetava para o ano.

Na prática, isso significa que a dívida da empresa equivale a quase três anos e meio de geração operacional de caixa.

Embora parte das obrigações tenha sido renegociada para prazos mais longos, com vencimentos estendidos até 2030, o problema continua sendo a parcela da dívida que vence no curto prazo.

Falta de pré-pagamentos impactou o caixa

Outro fator que pesou nos resultados foi a ausência de pré-pagamentos de exportações de minério de ferro no quarto trimestre.

Esse tipo de operação costuma antecipar bilhões de dólares em caixa para a companhia, funcionando como uma espécie de financiamento de curto prazo.

Sem esses recursos, o fluxo financeiro ficou mais pressionado.

Analistas do Bradesco BBI apontam que, apesar do bom desempenho operacional da mineração, a empresa registrou saídas de caixa de aproximadamente R$ 2 bilhões no período, elevando a dívida líquida em cerca de 10% em relação ao trimestre anterior.

A aposta agora é vender ativos

Para aliviar a pressão no balanço, a CSN iniciou um plano agressivo de venda de ativos.

A meta da companhia é reduzir sua dívida bruta entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões ainda em 2026.

Entre os ativos que podem ser vendidos estão:

• o controle da CSN Cimentos

• participação na CSN Infraestrutura

• parte da divisão logística, que reúne ferrovias, portos e ativos multimodais

Segundo informações da Bloomberg, empresas como Votorantim e a chinesa Huaxin Cement estariam avaliando a compra da unidade de cimento.

O negócio poderia chegar a US$ 3 bilhões, algo próximo de R$ 16 bilhões na cotação atual.

Empréstimo ponte pode aliviar a pressão

Enquanto as negociações de venda avançam, a empresa também tenta reforçar o caixa com um empréstimo ponte.

Esse tipo de financiamento serve para cobrir necessidades imediatas de liquidez até que uma operação maior seja concluída.

O valor pode chegar a US$ 1,5 bilhão, tendo ativos da CSN Cimentos como garantia.

O mercado acompanha com cautela

Relatório da casa de análise Hub do Investidor aponta que o sucesso da estratégia depende diretamente da capacidade da empresa em vender ativos.

Segundo o documento, o controlador estaria enfrentando mais dificuldades do que o esperado para concluir essas negociações, o que aumenta a pressão sobre o balanço.

Em um cenário mais adverso, a companhia poderia operar com caixa abaixo de R$ 10 bilhões, algo incomum em sua história recente.

Esse cenário também poderia gerar maior percepção de risco por parte do mercado, dificultando novas captações de recursos.

Um precedente recente preocupa investidores

A preocupação do mercado também se intensificou após duas grandes empresas brasileiras entrarem recentemente em recuperação extrajudicial.

Entre elas estão:

• GPA, dona da rede Pão de Açúcar

• Raízen, controlada por Shell e Cosan

O GPA tenta renegociar R$ 4,5 bilhões em dívidas, enquanto a Raízen conduz um processo ainda maior, de R$ 65,1 bilhões, o maior já registrado no país.

Esses casos reforçaram a percepção de risco no mercado corporativo brasileiro.

O que o mercado quer saber agora

Por enquanto, não há qualquer indicação de que a CSN caminhe para um processo de recuperação.

Mas a combinação de dívida elevada, vencimentos de curto prazo e necessidade de venda de ativos mantém investidores atentos.

Se os desinvestimentos acontecerem rapidamente, a empresa pode aliviar o balanço.

Se demorarem…

a pressão financeira pode continuar crescendo.